康弘药业(002773.CN)

康弘药业(002773)2020年半年报点评:康柏西普销售逐步恢复 海外临床顺利推进

时间:20-08-27 00:00    来源:国信证券

业绩符合预期

康弘药业(002773)上半年实现营收13.94 亿元(-8.3%),净利润3.35 亿元(-1.7%),扣非净利润2.93 亿元(-7.2%),业绩符合预期;Q2 单季度营收7.61 亿元(-5.1%),净利润1.58 亿元(+22.2%)。生物制品板块营收4.23 亿元(-24.5%),化药板块营收5.88 亿元(+4.9%),中成药板块营收3.76 亿元(-5.4%)。

康柏西普销售逐步恢复

上半年康柏西普销售额为4.23 亿元(-24.5%),由于完成医保续约后降价25%,估计上半年的销量基本持平;康柏西普的销售在疫情后恢复明显,估计Q2 单季度销售量同比增长约15%。随着疫情影响的消退,预计康柏西普的销售将在新纳入医保的两大适应症CNV 和DME的推动下实现放量。

研发顺利推进,期待海外临床中期数据

康柏西普的第四个大适应症RVO 目前正处于中国临床3 期,有望在今年底申报上市;国际多中心3 期临床正在进行中,预计今年Q4 可以完成中期报告,按计划顺利推进。另外,抗实体瘤药物KH903、治疗性肿瘤疫苗KH901 和AD 新药KH110 均处于2 期临床。

风险提示:

康柏西普销售不及预期、海外临床进度不及预期? 投资建议:维持“增持”评级

康弘药业核心品种康柏西普二季度销售逐步恢复,今年医保新增纳入CNV 和DME 两大适应症,预计将在下半年放量。海外临床的顺利推进有助于打开康柏西普更广阔空间。公司化药、中成药两大传统板块企稳。受到疫情的影响, 我们小幅下调公司的盈利预测, 预计2020~2022 年归母净利润为7.94/10.10/12.81 亿元( 前值8.37/10.75/13.33 亿元),同比增长10.6%/27.2%/26.8%,对应当前股价PE 为49.7/39.0/30.8x,维持“增持”评级。