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康弘药业(002773):康柏西普新增DME与PMCNV两个适应症纳入医保

发布时间:2019-11-28    研究机构:中国国际金融

  公司近况

  国家医保局公布2019 年医保谈判结果,公司核心产品康柏西普续谈成功,新获批适应症DME 与pmCNV 成功纳入医保。

  评论

  降价25%,降幅好于市场预期。本次谈判康柏西普支付价为4160元/支,较17 年支付价5550 元/支降价25%,好于市场之前的悲观预期。因本次谈判新增拜耳的阿柏西普这一重要竞争对手,市场之前对产品价格降幅较为担忧。本次雷珠单抗与阿柏西普均未公布医保支付价格。

  新获批2个适应症均成功纳入。康弘药业(002773)的康柏西普2017 年通过谈判首次纳入国家医保,报销适应症为wAMD(湿性年龄相关性黄斑变性)。本次医保谈判,康柏西普过去2 年新获批适应症DME(糖尿病性黄斑水肿)与pmCNV(脉络膜新生血管导致的视力损害)均成功纳入。医保覆盖适应症增加,对应目标患者人群从3-4百万提升至近千万人。

  康柏西普有望持续放量。眼底病变市场整体空间大,竞争格局较好。目前国内仅两款进口药(雷珠单抗、阿柏西普)及国产康柏西普共3 家上市,三款药物在目标患者人群中的渗透率都较低(不足1%)。本次医保纳入适应症覆盖增加,有助于眼科目标市场进一步开拓。我们认为康柏西普有望凭借给药频次的优势脱颖而出,实现持续、稳定的放量。

  估值建议

  我们维持2019/2020 年EPS 预测0.93 元/1.06 元不变,同比增速分别为17.0%/14.6%。维持跑赢行业评级及目标价45.6 元不变,目标价对应2019/2020 年P/E 分别为49X/43X,对应现在股价仍有24%的上升空间。

  风险

  康柏西普放量不及预期;集采带来增长不确定性。

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