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康弘药业:康柏西普呈现加速放量态势,未来前景广阔

发布时间:2019-03-04    研究机构:广发证券

2018年公司实现归母净利润6.95亿元,同比增长7.88%

公司发布2018年度业绩快报:全年实现收入29.17亿元,同比增长4.7%;归母净利润6.95亿元,同比增长7.88%,业绩基本符合预期。其中,第四季度公司实现收入7.35亿元,同比增长7%,归母净利润1.89亿元,同比减少17%。

康柏西普预计实现销售10亿元左右,纳入医保后呈现加速放量态势

基于公司财报以及18年度业绩快报估算,我们预计核心产品康柏西普实现10亿元左右的销售额,纳入医保后呈现加速放量态势。此外根据18年中报披露,康柏西普已获批wAMD、pmCNV适应症,潜在用药市场空间最大的DME适应症已经报产且被纳入优先评审名单,RVO适应症正处于临床3期,预计未来1-2年内有望陆续获批,用药人群基数将会持续提升,为康柏西普未来销量的持续高增长提供有力支撑。

受营销分线改革与行业政策调整影响,中药与化药业务有所承压

2018年受营销分线改革以及医保控费等行业政策因素影响,公司的化药与中药业务有所承压。随着营销改革完毕后,我们预计公司传统业务有望逐步企稳,基于核心产品的良好的竞争格局,我们预计未来仍将为公司贡献稳定的现金流。

盈利预测与投资建议

我们预计2018-2020年公司净利润分别为6.95亿元、9.59亿元、12.78亿元,考虑到公司作为国内生物药标杆企业之一,核心产品康柏西普纳入医保后开始迅速放量,同时海外3期临床开启加速国际化创新进程,未来成长空间较大,且19年PEG小于1,给予买入评级。

风险提示

康柏西普市场与适应症拓展不达预期;康柏西普海外临床3期进度不达预期;传统业务下滑风险;其他在研产品研发进度不达预期;

申请时请注明股票名称